El 2025 fue un año desafiante para los gestores de portafolios de la industria aseguradora colombiana. En un entorno marcado por tasas de interés elevadas, presiones del ciclo económico y volatilidad macroeconómica, las carteras de inversión enfrentaron ajustes complejos en términos de duración, exposición a tasa de cambio y rebalanceo de activos. A esto se suma la inminente entrada en vigor de la NIIF 17, la cual impone una disciplina financiera mucho más rigurosa. Este cambio normativo marca una transición fundamental: las estrategias de inversión han dejado de centrarse de forma tradicional en objetivos de rentabilidad aislados, para alinearse de manera estrictamente técnica con el valor razonable de los pasivos y el calce preciso de su estructura de flujos de caja.
Esta combinación de presiones macroeconómicas y una nueva arquitectura regulatoria representa una oportunidad para que los gestores de inversiones recalibren sus metodologías. En este artículo buscamos presentar la fotografía del portafolio de activos del sector asegurador en Colombia al cierre de 2025, para luego contrastarla con la estructuración de activos en mercados más desarrollados.
Estructura de activos en portafolios de inversión aseguradoras 2025/2024
Históricamente, la estructura de los portafolios de inversión de esta industria ha mantenido una alta concentración en instrumentos de renta fija. A continuación, se presenta la distribución consolidada de los activos a cierre del año.
Generales
| Activo | 2024 ($ mm) | 2024 (%) | 2025 ($ mm) | 2025 (%) | Cambio (pp) |
|---|---|---|---|---|---|
| Renta fija | 15,599,668 | 75.54% | 16,519,262 | 76.66% | +1.12 |
| Renta variable | 3,312,149 | 16.04% | 3,730,476 | 17.31% | +1.27 |
| Derivados | 8,725 | 0.04% | 14,587 | 0.07% | +0.03 |
| Cash | 1,690,163 | 8.18% | 1,235,580 | 5.73% | -2.45 |
| FX | 0 | 0.00% | 0 | 0.00% | +0.00 |
| Otros | 40,707 | 0.20% | 49,686 | 0.23% | +0.03 |
| Total | 20,651,411 | 100.00% | 21,549,591 | 100.00% | — |
Vida
| Activo | 2024 ($ mm) | 2024 (%) | 2025 ($ mm) | 2025 (%) | Cambio (pp) |
|---|---|---|---|---|---|
| Renta fija | 81,867,199 | 86.98% | 95,253,377 | 87.84% | +0.86 |
| Renta variable | 10,062,532 | 10.69% | 10,624,252 | 9.80% | -0.89 |
| Derivados | 49,667 | 0.05% | 101,196 | 0.09% | +0.04 |
| Cash | 2,117,308 | 2.25% | 2,437,783 | 2.25% | -0.00 |
| FX | 0 | 0.00% | 0 | 0.00% | +0.00 |
| Otros | 22,180 | 0.02% | 25,520 | 0.02% | -0.00 |
| Total | 94,118,886 | 100.00% | 108,442,127 | 100.00% | — |
A cierre de 2025, la renta fija concentró 111.8 billones de pesos, equivalentes al 85.98% del total de activos del portafolio de inversión, un incremento de 1.06 puntos porcentuales frente a 2024. Le siguen la renta variable, con 11.04%, y el efectivo, con 2.83% ese último usado mayoritariamente con fines de cobertura de liquidez operativa más que como posición estratégica de inversión.
Esta concentración y bajo perfil de riesgo no son un fenómeno aislado, sino un comportamiento estructural del negocio asegurador. A diferencia de otros inversionistas institucionales, la composición de sus activos está anclada a las necesidades específicas de sus pasivos según el tipo de producto que administre: la prioridad no es maximizar el retorno, sino garantizar la liquidez y la predictibilidad de los flujos de caja para el pago oportuno de las obligaciones.
En retrospectiva, la fotografía de 2025 muestra que las aseguradoras aprovecharon el ciclo de tasas altas para anclarse a rendimientos de instrumentos de deuda, reduciendo su exposición a caja y renta variable para protegerse de la volatilidad macroeconómica. La pregunta que queda abierta es si esta estructura, profundamente conservadora incluso para los estándares del negocio asegurador, es la más eficiente posible dentro del marco regulatorio vigente o si mercados con arquitecturas de solvencia más maduras, como Alemania, Francia y Estados Unidos, así como economías comparables de la región como México, Perú y Chile, ofrecen referencias útiles para repensar la construcción de portafolios en Colombia. A continuación se presenta la distribución de activos del sector asegurador en cada país.
| Categoría | Colombia | EE. UU. | Alemania | Francia | México | Perú | Chile | Promedio |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Renta fija | 85.98% | 59.8% | 75.2% | 52.68% | 68.6% | 75.5% | 78.3% | 68.35% |
| Renta variable | 11.04% | 14.0% | 5.0% | 10.79% | 23.8% | 5.34% | 5.23% | 10.69% |
| Alternativos* | 0.05% | 16.6% | 17.1% | 34.51% | 2.6% | 8.22% | 7.44% | 14.41% |
| Cash | 2.83% | 6.2% | 0% | 1.83% | 2.0% | 6.36% | 8.12% | 4.09% |
| Otros | 0.15% | 3.4% | 2.7% | 0.19% | 2.9% | 3.01% | 2.12% | 1.89% |
*Alternativos: inversiones de menor liquidez, como inmuebles, crédito privado e hipotecario, fondos de capital privado e infraestructura, y participaciones estratégicas. Su composición varía según el reporte regulatorio de cada país.
La comparación confirma que la concentración en renta fija de Colombia (85.98%) está 17.6 puntos porcentuales por encima del promedio de los otros seis mercados (68.35%) y casi 8 puntos por encima del más concentrado de la muestra, Chile (78.3%). La brecha no se limita a los mercados maduros: México (68.6%), Perú (75.5%) y Chile, con estructuras más cercanas a la nuestra, también se ubican por debajo. Colombia destina apenas 0.05% a activos alternativos, frente a un promedio de 14.41% en la muestra: Francia con 34.5% a través de fondos de inversión, Alemania con 17.1% en participaciones estratégicas e inmuebles y Estados Unidos con 16.6% entre hipotecas, Schedule BA y bienes raíces. En la región, Perú asigna 8.2%, Chile 7.4% y México 2.6%, este último entre inmuebles y cartera de crédito.
Esta diferencia muestra que reestructurar los portafolios colombianos no implica desconectarse con la estructura de los pasivos, sino aprovechar un margen de diversificación que hoy no se está usando. Alemania y Francia sostienen carteras igual de ancladas a pasivos de largo plazo, pero capturan retorno adicional mediante vehículos de inversión colectiva y participaciones estructuradas, sin sacrificar la predictibilidad de flujos que exige el negocio.
El régimen de inversiones vigente permite incorporar alternativos al portafolio asegurador; lo que falta es dar el paso a nivel de compañía. Hacerlo exige modificar la política de inversión: definir el apetito por estas clases de activo, sus límites, sus criterios de valoración y seguimiento, y medir su efecto sobre el requerimiento de capital antes de llevar el cambio a junta directiva. Desde Habitudes acompañamos a las aseguradoras en ese proceso, desde el diagnóstico del portafolio hasta la actualización de su política de inversión.
Fuente de las tablas: elaboración de Habitudes con base en información pública de supervisores y gremios de cada país. La clasificación en cinco clases de activo fue homologada por Habitudes.
Referencias
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- Colombia: Superintendencia Financiera de Colombia (SFC), Principales cuentas sector asegurador – NIIF, corte diciembre de 2025. https://www.superfinanciera.gov.co/publicaciones/10084721/informes-y-cifrascifrasindustria-aseguradorainformacion-periodica-mensualprincipales-cuentas-sector-asegurador-niif-10084721/
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- EE. UU.: National Association of Insurance Commissioners (NAIC), Capital Markets Special Report – Schedule BA, cierre 2025. https://content.naic.org/sites/default/files/capital-market-schedule-ba-ye2025.pdf
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- Alemania: Gesamtverband der Deutschen Versicherungswirtschaft (GDV), Kapitalanlagen der Lebensversicherer und Erstversicherer. https://www.gdv.de/gdv/statistik/jahresmedienkonferenz-zahlen-und-daten/kapitalanlagen-der-lebensversicherer-und-erstversicherer-165760
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- Francia: Banque de France, Financial assets of insurance corporations in France – 2025 Q4. https://www.banque-france.fr/en/statistics/savings/financial-assets-insurance-corporations-france-2025-q4
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- México: Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF), balance general por institución de seguros, corte diciembre de 2025. https://www.gob.mx/cnsf
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- Perú: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), Boletín Estadístico de Seguros – Riesgo de Inversiones, corte. https://www.sbs.gob.pe/app/stats_net/stats/EstadisticaBoletinEstadistico.aspx?p=25
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- Chile: Comisión para el Mercado Financiero (CMF), estados financieros de compañías de seguros de vida y generales https://www.cmfchile.cl/sitio/estadisticas/seg_vida_fecu_index.php?lang=es